Revisión de clasificaciones de mercado 2020 de MSCI

MSCI Inc. (NYSE: MSCI), proveedor líder de análisis e índices basados en investigaciones, anunció hoy los resultados de la Revisión de clasificaciones de mercado 2020 de MSCI y advirtió que el Índice MSCI Argentina podría quitarse del Índice MSCI de mercados emergentes en caso de continuar el deterioro de la accesibilidad del mercado.

“Si bien, debido a la pandemia del COVID-19, la volatilidad aumentó en forma dramática, los mercados de valores de todo el mundo continuaron accesibles y en buen funcionamiento, lo que permitió a los emisores incrementar el capital y a los inversores administrar el riesgo durante la crisis”, comentó Dimitris Melas, presidente global de Investigación Bursátil y presidente del Comité de Políticas del Índice MSCI. No obstante, el Dr. Melas agregó: “En los últimos 12 meses, dos Mercados Emergentes importantes, Argentina y Turquía, sufrieron un marcado deterioro en la accesibilidad del mercado que podría llevarlos a la exclusión en el Índice MSCI de mercados emergentes”.

El Índice MSCI Argentina podría excluirse del Índice MSCI de mercados emergentes

En el día de hoy, MSCI anunció que continuará consultando a participantes del mercado respecto a los Índices MSCI Argentina, ya que existen inversores institucionales internacionales que están sujetos a rigurosos controles de capital que se colocaron en septiembre de 2019, lo que hace imposible a estos inversores internacionales acceder al mercado de valores interno.

“Los Índices MSCI Argentina continúan siendo replicables, ya que solo los listados extranjeros son actualmente elegibles para la inclusión en los índices, pero la imposición de los controles actuales sobre el capital no está en línea con el criterio de accesibilidad del mercado de los Índices MSCI de mercados emergentes”, señaló Sebastien Lieblich, presidente global de Soluciones de Índices y presidente del Comité de Índices de Valores de MSCI. El Sr. Lieblich agregó: “Las autoridades argentinas deben entender que la aplicación prolongada de controles sobre el capital o la introducción de mayores controles del capital podría forzar la reclasificación de los Índices MSCI Argentina de la categoría de mercados emergentes a la de mercados de frontera o independientes.”

MSCI consultará sobre la posible reclasificación del Índice MSCI Argentina como parte de la Revisión de clasificaciones de mercado 2021 de MSCI. No obstante, cualquier evento que tenga como resultado un mayor deterioro de la accesibilidad del mercado será motivo para que MSCI elimine a los Índices MSCI Argentina en la clasificación de mercados emergentes lo más pronto posible.

Marcado deterioro en la calidad de inversión del Índice MSCI Turquía

Además, MSCI anunció que es posible que inicie una consulta sobre la propuesta de reclasificación para el Índice MSCI Turquía, de la categoría de mercados de frontera a la de mercados independientes, en caso de acentuarse aún más el nivel de accesibilidad ya deteriorado del mercado de valores de este país. La Revisión de accesibilidad de los mercados 2020 de MSCI, publicada el 17 de junio de 2020, resalta que el nivel de accesibilidad del mercado de valores de Turquía se vio afectado negativamente por la introducción de prohibiciones en la venta al descubierto y el préstamo de valores en octubre de 2019 y febrero de 2020, respectivamente. Estas prohibiciones restringen severamente la capacidad de los inversores institucionales de expresar perspectivas de inversión activas y cubrir riesgos de cartera.

Reclasificación del Índice MSCI Islandia a la categoría de mercados de frontera

También en el día de hoy, MSCI anunció la reclasificación del Índice MSCI Islandia de la categoría de mercados independientes a mercados de frontera. Los controles sobre el capital, incluida la tasa especial a la reserva, se eliminaron el 6 de marzo de 2019. Si bien ciertos requisitos de informe para la repatriación de fondos aún se encuentran activos, en base a la apreciación de participantes en el mercado, ya no impactan materialmente en la accesibilidad de los inversores institucionales internacionales al mercado de valores de Islandia.

MSCI incluirá el Índice MSCI Islandia en el Índice MSCI de mercados de frontera en un solo paso que coincidirá con la Revisión del índice semianual de mayo de 2021. Según una simulación mediante datos proforma del 18 de junio de 2020, esto llevaría a la inclusión de dos valores en el Índice MSCI de mercados de frontera (excluyendo a Kuwait) con un peso de índice estimado del 5,24 %. La lista simulada de constituyentes para el Índice MSCI de Islandia en el Índice MSCI de mercados de frontera (excluyendo a Kuwait) puede consultarse en https://www.msci.com/market-classification.

Dificultades en la accesiblidad en mercados de frontera selectos

Recientemente, se han observado algunas dificultades en la accesibilidad al mercado en mercados de frontera selectos. Por un lado, el mercado de valores de Nigeria se vio afectado por un importante deterioro en la liquidez del mercado FX nigeriano. Por otro lado, en Líbano se han impuesto controles de capital desde octubre de 2019. A su vez, la Comisión de Valores y Bolsa de Bangladesh (BSEC, por sus siglas en inglés) dispuso un precio mínimo (establecido como el promedio del precio de cierre de los cinco días de operación inmediatamente precedentes) aplicable a todos los valores incluidos en la Bolsa de Valores de Dhaka en marzo de 2020, con una consecuente caída importante en la liquidez de las operaciones.

Si bien estas dificultades en la accesibilidad pueden percibirse por los participantes en el mercado como características inherentes de los mercados de frontera, estos desarrollos tienen un impacto negativo en la replicabilidad de los índices. Por lo tanto, MSCI mantendrá la clasificación de estos mercados en la categoría de mercados de frontera hasta próximo aviso y aplicará, a su vez, un trato especial para reducir potencialmente la cantidad de cambios en los índices relacionados y mitigar las inquietudes en cuanto a la replicación del índice.

MSCI no implementará cambios seleccionados para ningún valor clasificado en Nigeria, el Líbano o Bangladesh en los Índices MSCI por país relevantes ni en ningún índice derivado que incluya a estos mercados. Este trato especial se aplicará a todos los posibles cambios que formarían parte de próximas revisiones en los índices, además de ciertas implementaciones de eventos corporativos. Este trato ha estado vigente para los Índices MSCI Nigeria desde el 13 de mayo de 2020 y se aplicará a los Índices MSCI Líbano y a los Índices MSCI Bangladesh con vigencia inmediata.

MSCI agradece la apreciación sobre el nivel de accesibilidad de los mercados de valores en Nigeria, el Líbano y Bangladesh, y continuará monitoreando la situación. En caso de un mayor deterioro en la accesibilidad al mercado, MSCI podrá reclasificar los Índices MSCI Nigeria, los Índices MSCI Líbano o los Índices MSCI Bangladesh lo más pronto posible. MSCI proporcionará un plazo suficiente antes de la implementación y consultará a los participantes en el mercado acerca de los detalles y los plazos para la reclasificación.

Los informes sobre accesibilidad en Argentina, Islandia y Nigeria ya se encuentran incorporados en el informe de Revisión de accesibilidad a los mercados a nivel global de MSCI 2020, disponible en https://www.msci.com/market-classification.

Reclasificación del Índice MSCI Kuwait a la categoría de mercado emergente

Como recordatorio, cabe mencionar que MSCI implementará la reclasificación de los Índices MSCI Kuwait de la categoría de mercados de frontera a mercados emergentes en un solo paso que coincidirá con la Revisión del índice semianual (SAIR, por su siglas en inglés) de noviembre de 2020.

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